Unas cuantas incertidumbres sobre la estrategia de Netflix habrán bastado para incendiar el Nasdaq: desde principios de año, la plataforma de streaming de vídeo ha perdido más de un tercio de su valor, arrastrando a la baja a toda la bolsa tecnológica, que se hundió un 13%. . ¿Choque bursátil o simple reajuste de las astronómicas valoraciones alcanzadas por los buques insignia de la alta tecnología estadounidense en los últimos dos años? Sea cual sea el motivo de este pánico, la caída del Nasdaq también plantea dudas sobre la solidez del modelo de financiación de las start-ups, que batió todos los récords el año pasado: con más de 500.000 millones de dólares, la financiación de capital riesgo se ha duplicado en todo el mundo.
En Europa se han multiplicado por 2,5, hasta más de 100.000 millones. Y Francia, el tercer país europeo por detrás de Reino Unido y Alemania, no escapa a la regla: se duplican los fondos captados, hasta los 11.100 millones, pero también sale –las operaciones de salida de los accionistas del capital–, hasta los 10.200 millones. Como resultado, a finales de enero, Francia contaba con 26 unicornios, estas start-ups valoradas en más de mil millones de dólares. Teniendo en cuenta los criterios más selectivos del Future Unicorns Trophy (TFL) que incluyen Desafíos es socio, la lista se reduce a 22. Una cifra muy superior a la que uno podría haber imaginado hace unos meses. Y no ha terminado, «ll año 2022 promete ser sensacional, el camino recorrido es prodigioso. Demuestra el reciente atractivo de la tecnología francesa para los inversores, especialmente los estadounidenses», dice entusiasmado Stéphane Villard, socio de Deloitte Conseil France, otro socio de TFL.
Firmin Zocchetto, cofundador de uno de los últimos en unirse a este círculo privado, Payfit, dice: “Habíamos comenzado a buscar fondos, pero no pensamos que sería tan rápido. Tenemos llamadas de inversionistas todos los días, porque hay más inversionistas que muy buenas empresas que están creciendo muy rápido de manera saludable”. Y es que según los especialistas de Avolta Partners, la subida de tipos y los riesgos de recesión económica no frenarán el movimiento de las megasubas. Arthur Porré, asociado al banco de inversión, prevé incluso recaudar más de mil millones de euros por primera vez, este año, en Francia: «El capital privado y la bolsa no están correlacionados en parte porque sus ciclos son diferentes. La bolsa reacciona en el corto plazo, el capital privado obedece a ciclos largos, de cinco, siete años.
Primer objetivo: recoger dinero en efectivo
No obstante, los inversores tienen en cuenta el estado del mercado para realizar su salida. Algunas pepitas como ContentSquare o Mirakl, que estaban considerando una cotización a corto plazo, según Arthur Porré, pueden tener que esperar unos meses. La industria francesa de capital de riesgo parece estar alineada con la misma observación: hay que saber mantener la cordura. Porque las sumas inyectadas por el capital riesgo en Francia han sido recaudadas por una nueva generación de empresarios mejor formados, más maduros, más responsables. Y para saber si este maná no se utilizará para alimentar los caprichos de los nuevos ricos, basta con seguir el dinero…
Eso sí, buena parte del capital recaudado va en cash out, explica Benoist Grossmann, presidente de France Digitale, es decir que no se reinvertirá en la empresa pero permitirá a los fundadores y primeros accionistas vender todo o parte de su participación. Esta cantidad puede alcanzar el 40% del capital. Por ejemplo, los cuatro fundadores de Jellysmack recibieron cada uno $100 millones en una ronda inicial de $500 millones dirigida por SoftBank. Pero el dinero recaudado también se utiliza para acumular reservas de efectivo. “Las start-ups retienen al menos un 20% en caso de caída del mercado”, descifra un inversor. «Tienes que planificar al menos dos años de pérdidas para que no te encuentres en la muy mala situación de recaudar fondos mientras estás acorralado».
Segundo gol: el internacional
Segundo punto clave de estos fundraisers: crecimiento externo. Cuando salió a bolsa el año pasado, Believe dijo que gastaría alrededor de 100 millones de euros al año en adquisiciones. En la segunda mitad de 2021, adquirió participaciones en los sellos Play Two y Jo & Co en Francia, en el sello líder filipino Viva Music & Artists Group y adquirió Think Music en India. Por su parte, el cohete Doctolib acaba de adquirir la start-up francesa Tanker, un ciberladrillo para asegurar sus datos. Ignorado durante mucho tiempo, el rápido crecimiento internacional está ahora en la mente de todos. Back Market, el campeón del reacondicionamiento de productos electrónicos, ya está presente en dieciséis países. «Cada vez, hay que dar a conocer el servicio, hacer crecer la base de clientes y profesionales que ofrecen productos en nuestra plataforma», comenta Thibaud Hug de Larauze, el cofundador. «En los mercados, el ganador se lleva todo, debemos crear barreras de entrada lo más rápido posible».
Misma lógica de aceleración para el mercado ManoMano, que apuesta por Europa”Francia es rentable, tenemos un liderazgo en este país: ahora, el objetivo es ser un líder europeo”, explica Christian Raisson, su cofundador. El especialista en robótica Exotec quiere extender su influencia fuera del Viejo Continente. “En los próximos tres años, queremos desarrollarnos en Asia, particularmente en el sudeste asiático, en toda Europa y en América del Norte”, anuncia su cofundador Renaud Heitz. La recaudación de fondos será útil en dos sentidos: “Nos da acceso a dinero pero sobre todo a socios. Goldman Sachs es una marca de referencia, lo que nos va a permitir entrar en determinadas empresas”.
Tercer pilar: captación de talento
Internacional, I+D, mejora y diversificación de productos… En la fuente de estos combustibles que alimentan el crecimiento de la empresa, hay talentos. Payfit prevé 400 contrataciones en un año, para llegar a un total de 1.150, cuando Exotec quiere contratar 500 ingenieros en tres años. «Es el ‘jugo del cerebro’ de nuestros empleados lo que hace que los productos que diseñamos sean fuertes», asegura Philippe Corrot, cofundador de Mirakl. “La recaudación de fondos nos da luz. Nos permite reclutar colaboradores que vienen de McKinsey, Amazon o Alibaba”. Loïc Soubeyrand, el fundador de Swile, resume la distribución ideal: «De los 175 millones de euros recaudados en octubre, un tercio se dedica a la internacionalización, particularmente en América del Sur, donde estamos reclutando de 200 a 300 personas. Un segundo tercio está destinado a la diversificación y expansión del equipo de desarrollo de negocio. El último tercio se destina a futuras fusiones y adquisiciones. En veinticuatro meses, el equipo pasará de 400 a 1.200 personas». El hipercrecimiento es un deporte de alto rendimiento. La aproximación no perdona.
La lógica de «el ganador se lo lleva todo» llega a Francia
Tiger Global, Coatu, SoftBank: estos tres nombres irrumpieron el año pasado en el pequeño mundo de las start-ups francesas. Dos fondos americanos y uno japonés que están haciendo estragos al invertir en el 60% de los unicornios franceses. “Ponen grandes cantidades en un pequeño número de empresas”, observa el inversor y empresario Thierry Petit. El ticket medio es de 200 millones. «En realidad, pocas empresas emergentes son capaces de absorber una cantidad tan grande de dinero». Mucho dinero para unos pocos elegidos. Pero estos fondos no piensan como los actores de capital de riesgo tradicionales, que hacen mucha diligencia debida antes de invertir y apoyan de cerca a las empresas. Estos tres actores hacen justo lo contrario: toman decisiones de inversión muy rápido, hacen poca diligencia debida, reinvierten muy rápido si es necesario e interfieren muy poco en la vida de las empresas. Si una caja no funciona, dejan de contestar el teléfono, pierden interés o se agotan. El monto de su inversión se convierte en una ventaja competitiva en sí misma. Si una start-up necesita 30 millones, la desafían: «Con 100 millones, ¿qué ventaja competitiva crearás?» El ejemplo emblemático de esta estrategia aplicada al French Tech es Sorare, financiado por SoftBank. Usando su enorme capital, firman con todas las ligas de fútbol para crear una brecha insalvable con sus competidores. DD
Claire Bouleau, Delphine Déchaux y Kira Mitrofanoff
